從8月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油等食用油脂市場(chǎng)一直呈現(xiàn)漲兩天跌兩天的震蕩行情，反復(fù)的過(guò)山車(chē)令市場(chǎng)很難抓到節(jié)奏，波動(dòng)較快還打不開(kāi)價(jià)差，中下游市場(chǎng)尤其包裝油現(xiàn)貨經(jīng)銷(xiāo)商近一個(gè)月來(lái)時(shí)常說(shuō)只能掙個(gè)辛苦錢(qián)。而就在9月3日當(dāng)天，連盤(pán)油脂日內(nèi)大漲，Y2201收盤(pán)漲242點(diǎn)漲幅2.72%，P2201收盤(pán)漲288點(diǎn)漲幅3.59%，甚至當(dāng)天港口市場(chǎng)有二次上調(diào)基差的現(xiàn)象。 　

以豆油為例結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至9月3日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約9800元/噸，大連地區(qū)約9700元/噸、天津地區(qū)約9750/噸、日照地區(qū)約9800元/噸、廣州地區(qū)約9850元/噸左右，防城港地區(qū)約9800元/噸左右，各地較一周前價(jià)格上調(diào)150-230元/噸。近期市場(chǎng)小周期題材較多，豆類(lèi)油脂價(jià)格變動(dòng)較快，中國(guó)糧油信息網(wǎng)辛顯明在此聊聊近日市場(chǎng)大起大落的影響因素，并繼續(xù)提示后期風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)注點(diǎn)。

短線利多題材提振

9月3日的油脂期貨大幅拉升，并非單一因素所導(dǎo)致，依賴(lài)于資金面和消息面的共同配合。

9月2日，鑒于馬來(lái)西亞棕櫚油出口關(guān)稅相對(duì)于印尼較低，市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞棕櫚油出口9月將迎來(lái)反彈，印尼將9月毛棕櫚油出口參考價(jià)格上調(diào)13%，出口關(guān)稅從8月的93美元/噸躍升至9月的166美元/噸。棕櫚油期貨扛旗領(lǐng)漲油脂板塊。

9月3日消息，國(guó)務(wù)院發(fā)布推進(jìn)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)貿(mào)易投資便利化改革創(chuàng)新若干措施。措施明確，加快引入境外交易者參與期貨交易。加強(qiáng)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)現(xiàn)有期貨產(chǎn)品國(guó)際交易平臺(tái)建設(shè)，發(fā)揮自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在交割倉(cāng)庫(kù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、金融服務(wù)等方面的功能，提升大宗商品期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平。在宏觀面上整體支撐大宗商品期貨。

國(guó)內(nèi)基本面有所改善，適逢開(kāi)學(xué)季和臨近雙節(jié)，截至8月29日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存約88萬(wàn)噸，較前一周降約1萬(wàn)噸，而港口食用棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約39萬(wàn)噸，較前周增3萬(wàn)噸，但也處偏低位置，市場(chǎng)基差逐步走高。另有坊間傳聞稱(chēng)，有大型集團(tuán)下場(chǎng)掃貨，也使得豆油基差上調(diào)速度較快。多重因素，配合多頭勢(shì)力突然襲擊，大量資金涌入期盤(pán)，使得單日油脂期價(jià)大幅拉升。

多空交織方向不明

雖說(shuō)一輪盤(pán)面大漲將市場(chǎng)熱度和資本目光都聚焦在油脂上，但這輪行情能否持續(xù)，大家心里也是沒(méi)有足夠信心，因?yàn)轭}材不夠，短周期熱點(diǎn)很多，唯獨(dú)缺少一個(gè)足夠引領(lǐng)市場(chǎng)方向的亮點(diǎn)。

馬棕產(chǎn)地方面，雖然作為競(jìng)品的印尼棕櫚油上調(diào)出口參考價(jià)格，但印尼政府稱(chēng)有可能推遲實(shí)施B40生物柴油強(qiáng)制摻混計(jì)劃的時(shí)間，變相在生柴層面抑制棕櫚油整體需求。根據(jù)馬來(lái)各機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕8月出口環(huán)比下滑14.6-17.8%，而ITS稱(chēng)8月前5日馬棕出口預(yù)估環(huán)比增88.73%，馬棕出口上多空對(duì)沖。市場(chǎng)看好9月馬棕出口，而有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)9月10日即將公布的MPOB報(bào)告或?qū)⑸险{(diào)16.3%的庫(kù)存預(yù)估。因此短時(shí)間內(nèi)馬棕方面無(wú)法給出趨向。

9月10日，北京時(shí)間周六零點(diǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）將公布9月作物供需報(bào)告。一項(xiàng)調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)計(jì)美國(guó)2021-22年度大豆產(chǎn)量料為43.77億蒲式耳，單產(chǎn)料為每英畝50.4蒲式耳，收割面積料為8670萬(wàn)英畝。StoneX預(yù)計(jì)今年美豆產(chǎn)量為44.09億蒲式耳，平均單產(chǎn)為50.8蒲式耳/英畝，均高于預(yù)期。咨詢(xún)機(jī)構(gòu)IHS Markit預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)為50蒲式耳，低于早先預(yù)測(cè)的51.5蒲式耳，產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)從44.64億蒲式耳下調(diào)到43.58億蒲式耳。機(jī)構(gòu)關(guān)于本次USDA報(bào)告的單產(chǎn)數(shù)據(jù)高低均有，暫時(shí)也沒(méi)法提前給出方向。

綜上所述，9月3日國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)在短周期利好消息和多頭資金的共同配合下，推動(dòng)連盤(pán)油脂期貨大幅沖高，疊加開(kāi)學(xué)季和雙節(jié)，市場(chǎng)基差上調(diào)，油脂價(jià)格大幅拉升，使得Y2201合約在近一個(gè)月的8850-9250點(diǎn)箱體震蕩區(qū)間內(nèi)，一日從區(qū)間低位升至區(qū)間高位。但對(duì)這輪行情能否持續(xù)，能否突破前高，多數(shù)投資者心里仍是存疑的，多空雙方觀點(diǎn)不一。筆者觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎，維持箱體震蕩觀點(diǎn)，下方依托30日支撐，待Y2201前高9250-9300壓力正式突破并站穩(wěn)后，再持樂(lè)觀心態(tài)。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂基本面力量不足，港口商業(yè)庫(kù)存變動(dòng)不大，而適逢開(kāi)學(xué)季和雙節(jié)備貨，也受價(jià)格偏高、行情反復(fù)波動(dòng)、疫情政策、局地降雨等影響，買(mǎi)家心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。未來(lái)的短線題材多空交織，油脂市場(chǎng)整體依然缺乏一個(gè)足夠引領(lǐng)市場(chǎng)方向的亮點(diǎn)，筆者認(rèn)為在這個(gè)亮點(diǎn)出現(xiàn)前，短期內(nèi)豆類(lèi)油脂還將延續(xù)寬幅震蕩的過(guò)山車(chē)模式。現(xiàn)貨商仍可參考10/30日線支撐逢低剛需補(bǔ)貨，逢陽(yáng)線賣(mài)貨，震蕩市下盡量做做短差，賺錢(qián)效益不佳。本周需關(guān)注9月10日午間馬棕MPOB報(bào)告，看庫(kù)存是否高于預(yù)期，關(guān)注9月10日晚12點(diǎn)美豆USDA供需報(bào)告，看單產(chǎn)預(yù)估是上調(diào)還是下調(diào)。