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國際油價(jià)反彈仍然阻礙重重

2017-02-21 10:16 來源: 作者:

  盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況遠(yuǎn)超預(yù)期,但油價(jià)似乎并未買賬,今年年初以來國際油價(jià)總體維持窄幅震蕩走勢。一方面,可能是產(chǎn)油國說的減產(chǎn)不足以讓市場信服;另一方面,最令人擔(dān)憂的還是氣勢洶洶的美國頁巖油。此外,歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實(shí)、非歐佩克國家能否通力合作,還存在諸多變數(shù)。

  今年1月以來,石油輸出國組織(歐佩克)與非歐佩克產(chǎn)油國開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議,2月公布的官方數(shù)據(jù)顯示年初產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行效果較好。不過,世界石油市場再平衡與油價(jià)反彈均非易事,后期油價(jià)走勢不僅取決于產(chǎn)油國減產(chǎn)的進(jìn)一步落實(shí),還有其他諸多方面的因素需要考量。

  先看看產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行情況。歐佩克與非歐佩克合作減產(chǎn)的目的自然是提振油價(jià),過去一年中“凍產(chǎn)”“減產(chǎn)”的幾番炒作也支撐了油價(jià)的幾輪漲勢,現(xiàn)如今真正達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議了,他們當(dāng)然不會(huì)浪費(fèi)這一大好題材。今年第一個(gè)交易日開始,沙特、科威特及非歐佩克產(chǎn)油國阿曼便紛紛發(fā)表已經(jīng)開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的言論,隨后一些其他產(chǎn)油國也相繼表態(tài),包括非歐佩克中減產(chǎn)配額最高的俄羅斯。

  總的來看,歐佩克主要產(chǎn)油國和俄羅斯均較好執(zhí)行了減產(chǎn)任務(wù),形勢一片大好。1月底,路透先行公布了歐佩克1月產(chǎn)量數(shù)據(jù),與減產(chǎn)參照的去年10月產(chǎn)量水平相比,歐佩克成員國已減產(chǎn)95.8萬桶/日,相當(dāng)于承諾數(shù)量的82.3%,大幅超越了上一次在2009年減產(chǎn)協(xié)議起步時(shí)的60%。2月10日,國際能源署(IEA)發(fā)布石油市場月報(bào),歐佩克1月減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的90%;2月13日,歐佩克發(fā)布石油市場月報(bào),這個(gè)組織1月減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到93%。

  然而,盡管產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況遠(yuǎn)超預(yù)期,但油價(jià)似乎并沒有買賬。今年年初以來國際油價(jià)總體維持窄幅震蕩走勢,上漲動(dòng)力并不充足。究其背后原因,一方面,可能是產(chǎn)油國自己說出來的減產(chǎn)并不足以讓市場信服,投資人對(duì)減產(chǎn)的真實(shí)落實(shí)情況仍有疑慮;另一方面,最令市場擔(dān)憂的可能還是氣勢洶洶要重返市場的美國頁巖油。除此之外,歐佩克減產(chǎn)能否繼續(xù)貫徹落實(shí)、非歐佩克國家能否與之通力合作,也還存在諸多變數(shù)。總而言之,國際油價(jià)要想進(jìn)一步反彈仍然面臨諸多阻礙。

  首先,美國原油產(chǎn)量的復(fù)蘇是最大的攔路虎。去年隨著油價(jià)出現(xiàn)一定程度反彈,美國石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動(dòng)力有所增強(qiáng),石油在用鉆機(jī)數(shù)于去年5月底觸底反彈,原油產(chǎn)量也在去年9月觸及階段性底部后有所回升。去年年底,產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成進(jìn)一步刺激了美國石油生產(chǎn)商的生產(chǎn)動(dòng)能,鉆機(jī)數(shù)回升速度加快,原油產(chǎn)量增幅也日益明顯。美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示,2月美國周度原油產(chǎn)量已回升至近900萬桶/日,相比去年9、10月的最低水平提高了超過50萬桶/日。與此同時(shí),美國油氣生產(chǎn)商資本支出的增加也令市場擔(dān)憂美國原油產(chǎn)量回升將加快。近期超過12家美國頁巖油氣鉆井商公布了2017年初步資本支出計(jì)劃,平均來看這些油氣巨頭的預(yù)算增幅高達(dá)60%,這暗示著在產(chǎn)油國減產(chǎn)的情況下美國頁巖鉆井商們正在努力搶奪市場份額。因此,投資人對(duì)美國原油產(chǎn)量大幅回升并抵消產(chǎn)油國減產(chǎn)效果的擔(dān)憂不斷加劇,給油價(jià)帶來重大壓力。

  此外,關(guān)于美國原油產(chǎn)量前景還需注意的是,極其青睞石油行業(yè)的美國新任總統(tǒng)特朗普已宣誓就職,其上任伊始白宮網(wǎng)便展示了他的“美國優(yōu)先能源計(jì)劃”,主張取消奧巴馬政府的“氣候行動(dòng)計(jì)劃”,并明確主張發(fā)展頁巖油氣資源。可以肯定的是,特朗普將大力推動(dòng)美國石油行業(yè)的發(fā)展,進(jìn)一步促進(jìn)美國原油產(chǎn)量回升,進(jìn)而加劇產(chǎn)油國減產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行難度,并成為市場再平衡及油價(jià)回升的阻礙。

  其次,從歐佩克內(nèi)部看,限產(chǎn)協(xié)議豁免的利比亞和尼日利亞兩國仍有較大增產(chǎn)潛力,參與協(xié)議的伊朗和伊拉克兩國也有暗度陳倉的可能。由于國內(nèi)動(dòng)亂導(dǎo)致原油生產(chǎn)受阻,利比亞和尼日利亞在限產(chǎn)協(xié)議中得以豁免。限產(chǎn)協(xié)議參考的主要是去年10月原油產(chǎn)量,當(dāng)月利比亞和尼日利亞產(chǎn)量分別為52.8萬桶/日和162.8萬桶/日,相比卡扎菲執(zhí)政時(shí)期以及尼日利亞武裝分子襲擊該國石油設(shè)施之前的水平分別低了110萬桶/日和30萬桶/日左右。最新情況來看,利比亞1月原油產(chǎn)量已回升至67.5萬桶/日,達(dá)到三年來最高,且相比去年低點(diǎn)已經(jīng)翻番。與此同時(shí),利比亞石油官員近期還表示,該國要在今年8月增產(chǎn)至120萬桶/日。尼日利亞方面,由于國內(nèi)局勢反復(fù)動(dòng)蕩,該國原油產(chǎn)量在去年12月出現(xiàn)回落后,今年1月小幅回升至157.6萬桶/日。盡管由于國內(nèi)的動(dòng)蕩因素長期存在,這兩個(gè)國家的產(chǎn)量復(fù)蘇進(jìn)程不會(huì)一帆風(fēng)順,但這兩個(gè)國家增產(chǎn)潛力巨大,從而成為歐佩克減產(chǎn)實(shí)施過程中的重要阻礙。

  此外,減產(chǎn)協(xié)議落實(shí)過程中兩伊也難免會(huì)有暗度陳倉的可能。早在限產(chǎn)協(xié)議達(dá)成前,伊朗便是協(xié)議達(dá)成的最大阻力,同時(shí)高度依賴石油收入的伊拉克對(duì)于減產(chǎn)也不太情愿。因此在協(xié)議達(dá)成之后,這兩個(gè)國家便開始努力增加產(chǎn)量和出口量,伊拉克去年12月原油出口量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄,伊朗原油和凝析油出口量也達(dá)到1979年以來最高。此外,伊朗今年1月初還出售了超過1300萬桶海上存儲(chǔ)的原油,趁其他國家減產(chǎn)之機(jī)搶奪市場份額。盡管目前來看,伊拉克表示已開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議,同時(shí)伊朗當(dāng)前的產(chǎn)量水平仍低于協(xié)議目標(biāo),但在往后的日子里,這兩個(gè)國家是否會(huì)暗自增產(chǎn)呢?也不是沒有這種可能性。

  最后,俄羅斯仍有較大增產(chǎn)可能,下半年仍可能大幅增產(chǎn)。俄羅斯在減產(chǎn)方面一向不是什么好盟友,歷史上經(jīng)常把減產(chǎn)演變成增產(chǎn)。目前看來,該國的減產(chǎn)實(shí)施得還不錯(cuò),但后勁能否十足還未可知。不過,拋開上半年的減產(chǎn)落實(shí)效果先不說,由于當(dāng)前市場普遍認(rèn)為下半年產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議可能不會(huì)繼續(xù)實(shí)施,而俄羅斯一直以來的目標(biāo)就是不斷增產(chǎn),因此下半年該國極有可能趁油價(jià)還在較高水平時(shí)大幅增產(chǎn),從而成為石油市場再平衡過程中新的絆腳石。伍德麥肯錫分析師Christian Boermel預(yù)計(jì),俄羅斯原油產(chǎn)量將在今年下半年重啟升勢,到年底該國產(chǎn)量將觸及新高,并在2018年繼續(xù)走高。

  綜上分析,以歐佩克為首的產(chǎn)油國想通過減產(chǎn)改善市場和油價(jià)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來并不容易。不但其自身的減產(chǎn)落實(shí)起來困難重重,其間還要面臨諸多外部阻礙。在經(jīng)歷了兩年多的石油市場供應(yīng)過剩及低油價(jià)后,市場的修復(fù)及油價(jià)的反彈也不可能在一朝一夕。對(duì)于整個(gè)石油行業(yè)而言,仍可謂任重道遠(yuǎn)。

作者:佚名  來源:中國能源網(wǎng)

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